分析:中国人民银行的新外汇政策旨在稳定人民币的稳定性,而不是削弱人民币的稳定性

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编者注: 朱Jim(Jimmy Zhu)是总部位于新加坡的富乐敦研究中心(Fullerton Research)的首席战略家。本文反映的是作者的观点,不一定反映CGTN的观点。

中国央行针对与客户打交道的新外汇规定将继续支持人民币的稳定,因为其强劲的基本面保持不变。同时,此举将帮助私营部门的公司减少对冲成本,并在很大程度上减少套利活动。

中国人民银行(PBOC)表示,从10月12日开始,银行不再需要通过外汇为客户购买外币时预留额外的现金。以前,银行必须持有20%的销售额。

自中国人民银行于2015年8月改革人民币定价机制以来,由于新制度使人民币的方向更加以市场为导向,因此美元和人民币之间的汇率走势基本上与美元指数保持一致。话虽如此,但中国央行采取的措施不太可能改变人民币的基本方向,因为人民币观察者主要关注国内条件以及美元相对于货币的走势。

当中国人民银行于2018年10月为商业银行重新引入这一规则时,自3月以来,由于特朗普已开始对某些中国商品征收关税,人民币已降至约10%。在此期间,美元指数仅上涨了约8%。因此,人们认为中国人民银行的举动减轻了外汇市场上的一些“羊群行为”。

在过去的几个月中,人民币交易又出现了类似的牛群心态。在岸上和离岸市场,人民币兑美元汇率在10月9日取消了外汇远期规则之前的一个交易日上涨了7%以上。两者均于5月27日跌至谷底,并且均为同期亚洲表现最佳的股票。

截至周二下午4:30,在岸人民币兑美元汇率上涨了约0.2%,而周一则下跌了0.8%。价格走势表明交易员认为中国人民银行的最新举措不会削弱人民币汇率。相反,价格反应表明,中国人民银行仅旨在抑制人民币的过度升值压力。 

除此之外,中国人民银行取消外汇远期准备金要求将有助于本地公司降低其外汇对冲成本。当中国人民银行要求商业银行在处理外汇购买时留出更多现金时,大多数商业银行会将成本转嫁给客户,例如,通过增加外汇交易成本。同样,当要求银行将更多的现金存入储备中时,银行拥有较少的流动资产可借给客户以产生利润。因此,取消外汇远期准备金要求也有助于改善公司损益表。

另一方面,离岸人民币相对于中国人民银行宣布之前的在岸人民币溢价超过400个基点,这将引发进出口商的大量套利交易活动。由于没有对离岸人民币施加每日交易限制,因此与具有每日交易限制的在岸人民币相比,此举通常更为极端。在中国人民银行取消了外汇远期反向要求规则后,由于人民币进一步大幅上涨的一些过度投机性头寸有所缓解,在岸人民币与离岸人民币之间的差距几乎已经缩小,交易者没有进行套利交易活动的空间。

人民币即将到来的举动

尽管如此,各种基本因素表明,人民币可能会继续跑赢许多其他主要货币。这些因素包括国内经济状况和中美债券利差。

中国的经济数据已经超过了其他许多主要经济体,这是吸引一些资金流入国内资本市场的关键因素之一。自3月以来,美国的制造业PMI一直保持在50水平以上,自2019年初以来恢复了恢复趋势。零售销售在3月份下降了15.8%之后,在8月也呈年度正增长。

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