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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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专访侯安扬:现在是牛市中期,可关注科技和消费等领域机会 大牛证券

进入八月,A股迎来开门红。后市还有哪些机会?8月3日晚间,证券时报特邀上善若水资产董事长侯安扬做客时报会客厅,和投资者分享投资见解。

侯安扬认为,虽然目前经济在复苏,但可能就是一个弱复苏的状态,预计货币政策、经济刺激政策不会有明显的转向。未来看好两个投资领域:一个科技领域中的信息化赛道,一个是消费领域中的医美赛道和差异化的食品子赛道。

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以下为访谈精彩回顾:

主持人:最近市场波动很大,您怎么看待当前的市场?

侯安扬:这个事情我做了很多研究,我们很早就做过一个类似牛熊周期模型,现在看是进展到百分47%的样子,就是接近牛市中期。其实这轮牛市从2019年初就已经开始了,但最近才有一点赚钱效应。我自己已经经历三轮牛市了,这是第四次,一般牛市都是走到中期时大家才有赚钱效应。

主持人:所以现在您是觉得应该已经接近于中期了,那因为其实有很多的投资人他们会觉得我们会看到A股出现那种类似于慢牛和长牛的行情,您怎么看呢?

侯安扬:慢牛长牛,中国股市还从来没有出现过,我也没见过。中国的牛市之前都是和信贷投放相关,由信贷投放驱动的这种模式基本都是快牛,美股过去10年股价的上涨主要是靠企业利润来推动,尤其是苹果亚马逊等科技巨头,业务增长的很快,慢牛一般是业绩驱动型的。

主持人:那您认为眼下的这轮上涨行情,包括从2019年开始的上涨,是靠信贷驱动的吗?

侯安扬:2019年还不是,这一轮疫情之前都是信贷温和的。但是疫情之后,整个银行体系的信贷投放量远超GDP的增速,根据我的测算已经到了2009年的程度,所以我之前也是就看到了这轮行情的到来。

主持人:近期的一系列改革,比如指数编制、创业板注册制,还有包括很多海外中概股的回归,是否有利于我们从信贷驱动转向业绩驱动,走出长牛呢?

侯安扬:那肯定是有帮助的,比如指数编制改革后有进有出,相当于有一个淘汰机制了。很多超级大牛股都是在新兴产业中诞生的,比如港股的腾讯,美股的百度等,过去都是在海外上市的,中概股加速回归会有利于市场的发展。

主持人:最近中美局势有很多的变化,包括这个周末TikTok事件的发酵,您觉得中美局势的变化会对您的投资策略上产生什么样的影响?

侯安扬:关于TikTok事件,我是觉得,这件事情美国有点霸权行径。其实中美局势可以追溯到2018年1,2月份,2019年5月贸易协议谈崩了,再到今年,发现市场的反应是不一样的。今年现在大家也担心,但是我自己的判断就是这个事情对市场的影响程度越来越低了。不可能中美关系恶化就不做投资了,美苏关系恶化的时期美股走势也不受影响,但苏联就崩溃了,所以关键还是做好自己,保障企业有利润。

主持人:如果落到具体行业上,哪些行业会受影响,哪些行业反而会有一些机会呢?

侯安扬:原来是以海外市场为主的公司肯定影响很大。但最近炒的特别火热的免税概念,其实算是受益其中的,这个就是政府想引导钱在国内去消费,所以给了一个免税的牌照。但如果落在宏观大环境里去看,国际分工减弱之后,大家的成本都会上升,其实对于所有人都是变坏的。还有就是上游资本支出的项目,我看到有比较大的变化,就是信息技术类,目前中国的需求非常旺盛。

主持人:关于年中政治局会议,从您的视角而言,您会比较关注的一些方向就关注的是哪些?

侯安扬:我挺想了解一下内循环,现在具体的定义还不知道,各种说法都有,我看到的是认为新基建里面会有机会,而这个在上市公司层面也看到确实有真金白银的投入。不过一般从概念的提出到落地其实是有一段距离的,还是要具体的去分辨清楚,有一些可能是现阶段商业化还做不到。

主持人:新基建的细分领域有很多,您自己有没有相对来说更关注的一些细分领域呢?

侯安扬:其实对于政策类的这种分析呢,我们更多的是起辅助作用的,我们主要是看政策对我们目前研究的一些公司是存在利好还是利空,目前没有新关注某一领域。不过年中会议中对经济走势的判断参考性很大,目前看,数据在变好但判断基调比较严峻,复苏没有想象中的好,所以政策或许不会收紧。

主持人:您是觉得虽然经济在复苏,但肯定就是一个弱复苏的状态,所以货币政策或经济刺激政策不会有明显的转向,对吧?那我们这次确实看到一些有些的变化,比如提到的精准导向,删除了降准降息再融资,所以这个你会怎么来判断它的尺度呢?

侯安扬:是有明显的导向,包括我们看到短期利率上行,表明的意向是希望能辐射到实体企业,不走大水漫灌路线。

主持人:在这种宽信用政策环境下,资本市场的投资风格的风险偏好会是怎样呢?

侯安扬:以往的复苏,周期股会有明显需求。但现在是宽信用不宽货币,传统行业受益有限,偏科技类的公司更容易拿到信贷,头部公司甚至可能会在这一时期完成扩张。我个人认为,周期股没有什么机会, 科技股会强者恒强。

主持人:如果要用三个词来形容您的投资风格的话,您是如何定义呢?

侯安扬:我觉得就是能力圈,好生意,好估值。能力圈就是说你只能是做你自己完完全全看得懂的事情;在好生意上赚钱比较容易,但前提条件是必须要看得懂,才知道什么是好的生意;好估值就是再好的资产也要在好的价格买。

主持人:那如果把您刚才说的这三个词套用到现在的这个中报发布期当中,你觉得怎么样才能够找到机会?

侯安扬:能力圈就是,比如制药公司专业门槛比较高,有很多不确定性,看不懂就不搞。化工行业上下游需求和博弈也不太能理解那就不做。我主要还是看科技类和消费类,做了很多研究,最近互联网和游戏看的比较多。

主持人:那结合到中报业绩的发布情况,就在互联网和游戏公司的这个领域里面,您觉得怎么样来挖掘投资机会呢?

侯安扬:我们现在复盘来看,腾讯在2018年股价下跌,当时的背景是收紧了游戏版号,但其实这个收紧对已经在里面的玩家是受益的。今年来看,疫情游戏公司也是受益的,像王者荣耀的流水刷新了纪录。互联网公司,年初我们就看到b站引爆市场、出圈很快,包括美团今年股价上涨也使和业务上涨是有关的。

主持人:好公司没有好估值,您觉得这个问题怎么办?比如说现在已经有分析师将茅台的目标价调到2100元了,您觉得合理吗?

侯安扬:我认为估值不是只看pe,要理解公司业务。不研究公司没资格说估值,像创业板估值高低其实很难判断,现在的创业板和5年前不一样,很多是医药公司,不同行业看数字没意义。我自己就是错过了茅台,当时没有完全理解他业务的核心问题,错过了一个特别大的一个机会。

主持人:那现在您选择一家公司的时候,会比较看重哪些方面?

侯安扬:最看重护城河,就是行业门槛和壁垒。像茅台确实护城河极深,包括女生很喜欢的爱马仕,这种公司具有很强的品牌溢价。

主持人:那在您自己最看好最熟悉的互联网、游戏领域里面,你觉得它的护城河是什么呢?因为游戏在我看来就是如果有一款游戏它很火了,但是通常它的是有一个生命周期的,它不可能永远活下去?

侯安扬:我一直说,我都是自下而上来看的,比如腾讯的护城河就是他10亿级别的用户数和高用户黏性,游戏其实只是它的一个变现工具。游戏行业现在已经变成了重投入的一个行业,资金门槛越来越高,现在很多研发成本都要几千万或者上亿,这样小玩家就被挤出去了,游戏巨头就会占据更多的市场份额。尤其是一些偏平台类型的公司,比如腾讯,网易等存在。从做企业的角度,存在某种结构性优势,拉长时间维度,慢慢就会把对手打垮。

主持人:从您目前的角度来看,未来一年A股市场哪些机会是最有确定性的?

侯安扬:我觉得未来的机会特别好。做投资也要像做企业一样想未来10年的事情,比较看好两个投资领域:一个科技领域中的信息化赛道,一个是消费领域中的医美赛道和差异化的食品子赛道。

主持人:许多新生的走差异化的子赛道发展很快,但怎么能预见在两年后三年后是不是还会见存在?

侯安扬:消费品确实比较难长期占据用户的心,但一旦发现了类似可乐、红牛这些受到持续追捧的消费品,可能就会有十倍百倍的机会。我们每个人不可能做到所有行业所有领域都精通,所以就尽量在自己的能力圈里选择机会。

主持人:黄金今年也涨得很猛,您对于黄金的后市怎么看呢?

侯安扬:长期来说我个人不喜欢投资黄金。今年黄金涨主要与美联储无限量化宽松政策有关。流动性使美股大幅度反弹,但伤害了美元信用,美元信用低,黄金就涨。同时,黄金与实际利率成反比,美元走弱,黄金就走强。美国后续如果疫情出现拐点,黄金可能会走弱。

投资者最关心这些问题

问:有统计数据显示说所有参与市场的散户近几年平均下来都是亏的,您觉得散户到底该怎么样去参与股市?

侯安扬:主要有两招,第一是降低换手率,换手越频繁越容易亏钱;第二是只做自己看得懂的公司,如果实在不懂可以买宽指数基金。

问:5G怎么看?

侯安扬:5G方面目前我们技术积累确实不够,但从上市公司业绩来看还是很不错的。这轮行情里面5G也是一条主线。

问:目前医药、消费、科技领域的龙头股估值都不低,好公司没有好价格要怎么办?

侯安扬:估值主要就是合理、便宜、贵,我认为特别好的公司估值合理的话可以买,贵的话就要等。

问:现在可以关注强周期股吗?

侯安扬:这一轮有色行业应该不会像2005-2007年时的引领上涨,但是不排除一些子行业有阶段性机会。金融股则要看懂生意,银行股估值低却不涨,要区分四大行和股份制银行之间的区别。

问:中报业绩不好,股价会跌,但有的公司中报业绩很不错,他也会跌,会不会是预期兑现呢?

侯安扬:市场预期是比较短期的事情,巴菲特就从来不会讲,因为拉长投资周期,就不会在意这个事情,还是要看懂公司的具体业务。

问:没有价值投资的心态怎么办?

侯安扬:做投资关键是寻找自己、认识自己,找到适合自己的方式即可。

问:现在买基金可以重仓科技医药消费吗?

侯安扬:主动基金就要看基金经理,关注产品背后的投研体系是否符合投资逻辑。被动基金,我个人不建议风格基金,每一轮牛市的主板块都不一样,产业发展是有兴衰的,可以投资宽指数基金。

问:怎么能更好地把握市场的牛熊周期?

侯安扬:建议关注央行的信贷数据。

问:经济一般靠投资拉动,新基建能否承担起这个重任?老基建还有投资机会吗?

侯安扬:个人认为,老基建没机会,新基建局部领域有机会。

问:银行股一直处于低估值,后续会有市场情绪吗?

侯安扬:银行股目前处于历史低点,经济差的时候会有坏账,对银行股会有影响。银行业属于后周期行业,一般经济上行到一定程度会有起色。

问:疫苗股怎么看?

侯安扬:疫苗是好赛道好生意 ,国家有意实现国产代替。长春长生被严厉惩罚后,审批更严格,新玩家少,行业内的老玩家是迎来机会的。

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