事件：公司发布 2020 年三季度业绩预告，20Q3 预计实现累计盈利 8.3~9.3 亿元，同比+60~80 ；其中，Q3 单季度预计盈利 4.0~5.0 亿元，同比+43~81 。
Q3 外销表现超预期，内销新品推出速度加快
根据公司 20Q3 业绩预告中披露的数据，公司 20Q3 收入增速累计同比+33 左右，其中，Q3 收入同比增速 45+ ， 环比继续延续 Q2 收入端的高速增长趋势。Q3 收入的主要拉动因素和 Q2 略有不同，Q2 在海外增速提升的同时， 更多受益于国内市场在疫情因素影响下的厨房小家电行业性带动，Q3 期间，海外市场的拉动更为明显。
海外市场方面，20Q3 累计外销收入同比+25 左右，我们预计 Q3 单季度同比增长 40+ 。一方面，Q3 本身是出口备货旺季，且在海外疫情仍不是非常明朗的情况下，在家烹饪以及海外线上电商发展带动了小家电行业性需求快速
提升，另一方面，由于东南亚疫情的持续，复工复产难度较大，基于公司自身优质的制造能力和研发设计能力，充分受益于此类海外订单的转移。
国内市场方面，20Q3 累计国内收入同比+75 左右，我们预计 Q3 单季度同比增长 50+ 。根据天猫商城数据，在经历了前期行业性需求的拉动后，进入 7 月摩飞品牌线上增速环比有所放缓，Q3 线上销售额同比增速 90+ 。我们观
察到自 9 月中下旬开始，公司推品速度加快，除了摩飞推出搅拌杯等新品外，旗下鸣盏、莱卡也开始不断扩大自身
SKU。
自动化水平提升+产品结构改善，公司盈利能力不断增强
以 Q3 收入增速为 33测算，20Q3 单季度公司归母净利率约在 10.0~12.5之间，19Q3 为 10.0，同比+0~2.5pct， 公司盈利能力进一步加强。一方面，公司通过产品技术创新、自动化建设带来的效率提升等措施，实现制造端的降本增效，另一方面，内销高毛利自主品牌的快速增长同时也带来产品结构的持续改善。需要注意的是，自 8 月开始人民币持续升值，在外销规模的大幅提升下，我们预计人民币升值对于 Q3 单季度外销毛利率影响较小，而在费用端外汇合约等部分可能会产生小幅亏损。
投资建议：公司内销自主品牌表现优异，后续新产品的推出有望为公司全年收入带来增量；公司积极布局自动化， 提升生产效率，进一步改善盈利能力。根据 20Q3 业绩预告情况，我们预计 20-22 年净利润为 11.3、13.1、15.1 亿元（前值 10.1、12.8、14.9 亿元），当前股价对应 20-22 年动态估值为 30.2x、26.1x、22.6x，维持“买入”评级。
风险提示：自主品牌发展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险等。