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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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股市大涨一下子带动了人们的情绪

最近一段时间,股市大涨一下子带动了人们的情绪,很多人又开始排队去证券公司开户了。虽然比起2014-2015年那波牛市来临时候的开户浪潮相比,人数少了一些,但从日常交流的谈话中大家隐约可以感觉到:牛市来了。那么牛市是不是真的来了呢?我们又应该做怎么样的投资呢?笔者想趁这个机会从股票投资的专业角度进行一个梳理。

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股票投资是一种什么投资?

1、股票是什么

看到这里,很多人就想笑了,股票谁不知道,就是低买高卖,炒作呗。这样说也没错,但如果真的只是将股票看作是一种投机而非投资的工具,那么你的心态就错了。

我记得网上有个炒股的“大神”说过这么一句话:“你如果把股市看作赌场,那么你就是赌徒;你如果把股市看作银行,那么你就是客户。”虽然这样的比喻显得有些过了,但不妨碍大家的理解:投资和投机有着本质不同,投资是建立在对投资标的充分了解,对其风险有一定把控,对投资收益有一定预期的基础上,投机则不同,它更多的是一种对未来不确定性的短期判断,希望借助信息不对等和人们对于信息的反馈滞后性赚取超额的收益。

所以,那些将股票看作是洪水猛兽乃至于将股市比作赌场的人,不太适合做股票投资,除非他们扭转自己的看法。

2、股票投资和实体投资有什么不同

我们一般说的股票投资,大多数指的是二级市场上的股票交易行为,对于股票的一级市场中国99.9%的人都是没有资格也没有机会去参与的。

很多人喜欢将股票投资看作是一种资本的游戏。的确,股票和实体投资最大的不同就在于,对于绝大多数人而言,你虽然是投资了这家企业,也是这家企业的股东,但你不需要实际的去参与这家公司的运营。这个跟我们一般意义上理解的实体企业的投资还是有着不一样的地方。

所以,股票投资更多的体现为一种财务投资,我们一方面持有股票以期待获取每年的分红,另一方面我们也在二级市场上寻求一个更高的价位将我们手中的股票进行溢价卖出。

3、股票投资的收入来源

对于很多人而言,股票收入的来源只有一个,那就是二级市场上溢价卖出时的价差所带来的收益。但很可能,他们没办法获得另外一个利润,股票每年的分红利润。

或许有人会为这点点利润真的无足轻重,但实际上一些优质的企业它给投资人带来的分红利润是相当可观的。

以贵州茅台(600519)为例,2020年贵州茅台的分红显示,每10股可分红170.25元,考虑到大多数人都是按中国A股交易的100股(即1手)为单位进行计算,因此,将其折算下来就是每100股分红1702.50元。假设我们在一年前的对应日购买了100股,按2019年当天的股价收盘价987.10元计算,我们需要花98710元购买,并持有一年时间,然后到2020年时我们将获得1702.50元分红收益。这样持有期的年化收益率为1.72%,你会发现这个收益率甚至高于一年期定期存款利率1.50%

而我们知道,贵州茅台并不是分红最高的企业,董明珠的格力电器(000651)在分红这方面堪称A股的模范,根据上述的测算,格力电器2020年的分红年化收益率为2.22%而截止目前A2020年分红最高的股票是梅花生物(600873),它的分红年化收益率达到了5.42%!这已经比很多银行理财产品都高了。

所以说,除了股票交易的溢价收益以外,股息分红也是实现收益的重要来源之一。

此外,不少股票还对投资者实行了股票配送,这实际上就是投资人以0元的价格按在已有股票份额的基础上按一定比例买入相应的股票。说直白点就是送股票给你。这个最大的优势就是可以快速拉低持仓股票的成本,实际上就是变相的分红,只是这个“红利”不是现金而是股票。截止目前,A股市场上配送比例最高的是卫光生物(002880),它按10股送5股方式进行相当于直接将你的持仓成本降低了33.33%

因此,股票投资的来源一共有三种:

第一种,股票溢价交易收入;

第二种,股票股息分红收入;

第三种,股票配送降低持仓成本带来的交易超额收入。

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 我们要选什么样的股票投资?

1、中国股市风格切换

中国的股市一直有着它自己的风格,这种风格在不同时期体现着不同的特点。比如2006-2007年的有色金属带领之下的“煤飞色舞”,2014-2015年以中小创为首的“小鬼当家”。但经历了2015年股灾和2016年的熔断之后,国家对于股市的把控开始有了新的认识。

2016年熔断之后开始,中国股市开始真正向国际化发展,其中一个很重要的现象就是那些具有真正盈利能力和市场领导地位的蓝筹股成为了资金追捧的对象。而与此同时进行的还有另外一个事情,中国社保基金开始入市了。

社保基金入市,对于股市的影响是巨大的。从美国社保基金入市的经验数据来看,在社保资金入市之前,整体的大盘波动剧烈,且呈现出暴涨暴跌的态势,但自从社保基金入市之后,起到了很好地市场平抑作用,美国股市从上世纪90年代初开始一直到现在经历了一个长达近30年的“超级牛市”。

中国版的社保基金入市会有怎么样的变化一时半会儿还体现不出来,但从长期来看,国家是希望中国的A股市场能够起到稳定提升经济的作用,让资本能够真正服务于实体企业。

所以,从一个较长时间来看,A股的长期向好趋势是不会改变的。

2、为什么要买龙头股

我们知道,在经济学上有一个著名的“二八定律”,说的是市场上80%的利润贡献是由20%的个人或者企业创造的。而这样的二八定律在股票市场上则更加明显:少数优质的企业垄断了本行业中绝大多数的利润空间,而这些企业的股票就是人们口中的“龙头股”。

我们以白酒行业为例,白酒的行业龙头人们一般认为是“茅五洋泸”四大公司,即贵州茅台(600519)、五粮液(000858)、洋河股份(002304)、泸州老窖(000568)。他们有多牛逼?下面给出一个数据便一目了然。

先从市值来看,截止到2020710日收盘,白酒类股票的总市值是3.83万亿,平均市值是1090亿元,行业中值是144亿元。而“白酒一哥”贵州茅台的市值高达2.15万亿元,排在老二的五粮液市值也有8035亿元,哪怕是四大巨头排名最末尾的泸州老窖也有1780亿元的市值。以龙头股贵州茅台为例,它贡献了白酒行业56.14%的总市值,它的市值比行业平均市值高了19.72倍,比行业中值高了149.31倍!

再从净利润来看,贵州茅台20201季度实现归属净利润高达132亿元,五粮液为77.3亿元,洋河股份为32亿元,泸州老窖为17.1亿元。再对比下白酒行业平均净利润则只有8.64亿元,不及茅台的零头,而行业中值净利润则更是只有0.52亿元!

截止到目前,上市的白酒公司一共有18家企业,“茅五洋泸”四大公司刚占公司总数的22%,而它们市值总和占到了白酒行业市值的88.78%。更进一步分析,我们不难发现这样一个现实:白酒行业中“茅五洋泸”四大公司赚取了行业内80%以上的利润。

这可以说是“二八定律”在股市上的完美演绎。

这也同样告诉我们,股票投资一定要敢于配置行业龙头股票。

3、龙头股就一定好吗

估计到这里,可能会有人问:是不是买龙头股就一定能赚钱?

答案是否定的。

以石油行业为例,石油行业的核心龙头就是三家:中国石油(601857)、中国石化(600028)、中海油服(601808),他们是中国A股石油板块的绝对龙头老大。然而老股民都记得那个经典网络段子:“问君能有几多愁,恰似满仓中石油。”

中石油从发行价45.77元开盘之后便一路下跌,直到历史低点4.15元,至此已经下跌了90.93%,换而言之,如果你轻信龙头股,拿出100万买了中石油,那么现在你已经亏了90多万了。

所以,并不是所有的龙头股都是优质的股票。

4、行业很重要

同样是生产型企业,为什么贵州茅台就能一马当先,成为万众追捧的对象,而中国石油则让人人唾弃?

这里面很重要的原因之一就是行业。

鉴于中国特殊的经济体制和形势,中国并不是所有的行业都是完全市场化的,因为这些行业之中有不少是关乎于国计民生的重大行业,其产品的价格不能完全由市场掌控,比如国内的石油、电力、水、通信等。

以石油价格为例,中国针对市场上成品汽油的价格实行的是区间调控的原则,即国际油价涨到140美元/桶及以上时,中国市场成品汽油价格将不会继续上涨;而国际油价跌到40美元/桶及以下时,中国市场成品油价格也不会继续下跌。这种人为设置的区间油价策略实际上就让中国市场的石油价格难以直接反应真实的市场供需关系,也是事实限制了中国的石油企业财务报表难以真实反应其利润,所以中国石油股价始终“跌跌不休”也就不奇怪了。

那么,对于投资者来讲,选好一个行业非常重要。在笔者看来,一个好的行业大致应该满足以下这几个特征:

1)充分竞争的市场,没有过多的政府干预;

2)市场规模足够大,能够有足够多的公司参与其中;

3)行业本身较成熟,行业已经开始形成头部集团。

5、资产很重要

长期以来,股市上流传着这样一种看法,那就是做股票的人大概是“七亏二平一赚钱”,但是很多人却不明白其中的道理。

笔者找到了一个很有意思的数据:截止到20201季度末,A股投资者人数超过1.6亿人,但A股账户中资产(现金+股票)超过50万元的人数大约只有300万人,占比为1.875%。考虑到当下打新股操作逻辑,可能会有一部分资产超过50万的客户选择账户分仓操作,因此超过50万元的人数应该还会增加一些,但即使如此,占比也不会超过2%

这个数据说明了什么,或许还有不少人有点懵逼。笔者再给出另一个招商银行的数据,就很能说明问题了:招商银行2019年数据统计表明其零售客户总数为12541万户,总资产6.8万亿元。其中私人银行客户总数7.2万户,总资产超过2万亿元,也就是说前0.05%的人占了30%财富;金葵花及以上236万户,总资产超过5.5万亿元,也就是说2%的人占了80%的财富。

银行存款是如此,股票这种风险极高的资本市场更是将其发挥得淋漓尽致。笔者曾经在2017年做过一个统计数据:超过95%A股投资人,其账户资产不足10万元。也就是说在股票市场上,95%的投资人是买不起贵州茅台的股票的,因为买一手(100股)就需要超过17万元。而事实上,以笔者长期对散户的数据调研发现,这些散户们对于股价超过100元的股票都是“选择性放弃”的。

简而言之,对于绝大多数散户来说,他们从选股开始就选择性的放弃了很多优质的龙头股,不是因为这些股不好,而是他们买不起。

6、龙头股怎么看

有人会觉得,龙头股的股价一般都比较高。那么是不是股价高,就意味着股票一定好?

当然不能这么简单地看。事实上,有一个东西是能简单的反映出股票好坏的,那就是市值。所谓市值,有这么一个公式:市值=股价×总股数

从这个公式中也能很快的看出,股价只是影响市值的因素之一,但不是唯一的因素。事实上,打个比方,假设有AB两家公司,市值都为10000元,A公司发行了100股,每股100元;B公司发行了1000股,每股10元。单从股价的角度来看,A公司股价是B公司的十倍,但实际上这两家公司市值完全一样,二者并没有太大的差异。

也就是说,反应一家公司“江湖地位”的更明显的指标是市值而非股价本身。这也就不难理解为什么五粮液和中国石油在市值上相差无几,但是股价却差异巨大的原因了(表1)。

12020712日收盘价

640-63

从上表我们还可以看到另外一个现象,那就是同样是自己行业的龙头股,股价差异也很大,所以,我们一般不会简单的跨行业来比较两只股票的优劣。

所以,我们在对股票进行比较的时候,我们需要先做一个最重要的事情:行业分类。

一个简单的总结如下:

要点一:股票投资的收益分为现金分红、股票配送和交易溢价三部分。

要点二:不同时期A股的风格有着明显的差异。

要点三:在股市中,两个行业不同的股票是不可以简单的拿来比较的。

要点四:一个成熟好行业应该是市场规模够大、市场充分竞争的。

要点五:在同一个行业中,市值高的股票往往是这个行业的龙头股。

要点六:想要投资优质的股票,就要准备足够多的资金。

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