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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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转基因产品在南美种植的利益分配格局

 

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农产品

转基因专题系列之二:转基因技术在南美的风雨二十载

⚫ 孟山都转基因产品是如何进入南美市场的?

1996 年,转基因大豆正式在阿根廷商业化种植。仅用 5 年时间,阿根廷超过 99%的大豆种植的都是孟山都抗农达转基因品种。孟山都在阿根廷顺利推广转基因大豆的前提是平衡好了政府、农场主及公司自身三方面的利益,既获得了阿根廷当局的支持配合,又满足了农场主的逐利需要,同时公司也获得了丰厚利润。

一方面,石油危机引起的债务压力迫使阿根廷政府在国内推广转基因大豆的种植,以期获得提高大豆产量、并获取更高的大豆及相关产品的关税收入。在阿根廷政府看来,美国政府允许转基因大豆商业化应用在某种程度上也是对转基因产品的安全性背书。另一

报告日期 2020-07-28
行业研究 深度报告
评级 看好|维持

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方面,农场主们是阿根廷重要的外汇创造来源,迫切希望参与到有利可图的大豆生产中, 也会尽力争取政府在政策上予以支持。尽管孟山都在阿根廷无法完全推广转基因大豆技术带来的经济效益,但是孟山都从销售转基因大豆种子和销售草甘膦除草剂中获得了丰厚利润。

市场表现对比图(近 12 个月)
农产品 上证综合指数

61%

43%

26%

9%

-8%

-25%

2019-7 2019-10 2020-1 2020-4 2020-7

资料来源:Wind

转基因作物最初于上世纪 90 年代末自非商业渠道流入巴西,并于 2003 年正式获得生产种植许可。随后转基因作物种植面积持续上升,2018 年巴西转基因作物种植面积达5130 万公顷,全球排名第二。由于缺乏巴西政府及社会的声援支持,孟山都在阿根廷成功推广转基因大豆的经验难以复制至巴西。孟山都在巴西主要是通过并购的方式扩大在巴西玉米、大豆种子市场的市占率。

转基因产品在南美种植的利益分配格局
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整体看,在阿根廷应用转基因技术的 20 年间,转基因大豆在应用过程中带来的经济效益要明显高于玉米和棉花。转基因大豆应用中产生的大部分收益流向种植户(约占65.9%),其次是政府(27.4%),种子企业仅仅分得其中较少一部分收益;但由于转基因玉米是杂交种,种子供应商获得的经济效益多一些(约占 31.4%)。而在巴西,转基因农作物的应用为巴西农民共带来了 358 亿雷亚尔的额外收益,其中 52%来自于玉米, 46.4%来自于大豆,由此可看出在巴西种植转基因玉米所产生的收益更为显著。

转基因生物技术如何影响南美农业发展?

转基因技术的应用对南美农业行业发展的影响体现在两个维度上:首先从种业行业的竞争格局来看,跨国种企通过兼并本土种子企业迅速占领了当地种业市场,并逐渐实现了垄断控制。其次,从农业生产的角度来看,转基因生物技术的应用带动了农业生产效率的提升,南美农产品出口竞争力增强。大豆及相关产品成为重要的出口创汇来源。2014 年阿根廷大豆及相关制品出口额约占到当前商品出口额的 30%以上。在巴西,2018 年仅大豆出口总额约占当年出口商品总额的 17%。

风险提示:

  1. 南美地区转基因生物技术知识产权保护力度有限;
  2. 贸易摩擦带来的不确定性风险。

 

孟山都转基因产品是如何进入南美市场的?

1996 年,转基因大豆正式在阿根廷商业化种植。仅用 5 年时间,阿根廷超过 99%的大豆种植的都是孟山都抗农达转基因品种。随后孟山都转基因品种迅速又蔓延至巴西等地。如今巴西和阿根廷的转基因作物种植面积分别位居全球第二和第三。那么孟山都的转基 因种子是怎样进入南美市场的呢?其中又克服了哪些困难?

通常来说,结合海外市场种业发展成熟程度、政策便利等相关因素,孟山都进入海外市场主要有四种:即并购模式、契约模式、新建合资公司及贸易模式。其中孟山都在阿根廷的市场主要是通过与政府签订合作协议获得的,属于契约模式;孟山都进入巴西则主要是在基于进入阿根廷市场的基础上逐步渗透至巴西,并通过并购的方式逐步扩大在巴西的市场份额,属于并购模式。

图 1:孟山都进入海外市场的四种主要模式
并购模式 契约模式

收购或控股当地大型种子企 国际农业技术合作。孟山都

业,直接获得该企业在当地 在阿根廷的市场主要是通过

甚至其他地区的市场份额。 与政府签订合作协议获得的,

比如巴西就是通过并购活动 属于契约模式。

取得的。

新建模式 贸易模式

在东道国设立合资或独资分 非FDI模式,即直接向东道国

公司。孟山都在印度和中国 出口种子产品。

等国家采取了新建合资公司

的形式进入当地市场。

孟山都进入海外市场的四大模式

资料来源:CNKI,农财宝典种业版,长江证券研究所

转基因大豆是如何进入阿根廷市场的?

整体看,孟山都在阿根廷顺利推广转基因大豆的前提是平衡好了政府、农场主及公司自身三方面的利益,既获得了阿根廷当局的支持配合,同时也满足了农场主的逐利需要, 同时公司也获得了丰厚利润。

一方面,石油危机引起的债务压力迫使阿根廷政府在国内推广转基因大豆的种植,以期获得提高大豆产量、并获取更高的大豆及相关产品的关税收入。在阿根廷政府看来,美国政府允许转基因大豆商业化应用在某种程度上也是对转基因产品的安全性背书。另一方面,农场主们是阿根廷重要的外汇创造来源,迫切希望参与到有利可图的大豆生产中, 也会尽力争取政府在政策上予以支持。尽管孟山都在阿根廷无法完全推广转基因大豆技

术带来的经济效益,但是其从销售转基因大豆种子和销售草甘膦除草剂中也获得了丰厚利润。

图 2:转基因大豆在阿根廷的顺利推广基于平衡好政府、农场主及种子企业三方的利益
阿根廷政府 阿根廷农场

石油危机引起的债务压力迫使 种植转

阿根廷政府有意向在国内推广 大

转基因大豆的种植,以期获得

更高的大豆产量和关税收入。

资料来源:长江证券研究所

阿根廷政府需要依靠大豆出口弥补财政赤字

转基因大豆在阿根廷得以顺利推广的核心原因之一是:孟山都凭借技术垄断并借力政府 和本土企业获得了市场准入资格。契机是阿根廷政府需要扩大大豆出口以解决债务问题。阿根廷在 90 年代后半期财政赤字和公共债务居高不下。自 1994 年开始,阿根廷将大量政府资金用于养老金和退休金等社保支出,同时实行减税政策以提高因货币升值而受 影响的生产竞争力;财政赤字增加主要通过举借外债来弥补,因而政府债务随之增加。但在随后的亚洲及俄罗斯金融危机冲击下,阿根廷政府借新债还旧债的链条断裂,导致 债务危机爆发,政府急需寻求还债渠道。石油危机引起的债务压力迫使阿根廷政府有意 向在国内推广转基因大豆的种植,以期获得更高的大豆产量和关税收入。

阿根廷农业对大豆种植的专业化增加了公共财政对出口收入产生的外汇收入的依赖。阿根廷国内对于大豆的需求量非常小,本国产的大豆几乎都以原豆、豆粕或豆油的形式出口。阿根廷政府通过对大豆及其产品收取高额关税(以 2015 年为例:大豆出口关税税率为 35%,豆粕和豆油出口关税税率为 32%)而获取可观收入。基于此,转基因生物技术也成为阿根廷的国家发展战略领域之一。

图 3:上世纪 90 年代阿根廷政府面临较高的债务压力

中央政府债务:亿美元 占阿根廷GDP比重

2500

2000

1500

1000

500

0

1978

180%

160%

140%

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

资料来源:国际货币基金组织,长江证券研究所

1988

1986

1984

1982

1980

图 4:上世纪 90 年代前后阿根廷生产的豆粕大部分用于出口 图 5:上世纪 90 年代前后阿根廷生产的豆油大部分用于出口

 

30 110% 7

豆粕产量:百万吨

出口占产量比重

25 100% 6

5

20 90%

4

15 80%

3

10 70%

2

5 60% 1

110%

100%

豆油产量:百万吨

出口占产量比重

90%

80%

70%

60%

0 50% 0 50%

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

1986

1985

资料来源:USDA,长江证券研究所 资料来源:USDA,长江证券研究所

表 1:近年来阿根廷大豆及相关产品的出口关税变化情况

豆粕出口税率 豆油出口税率 大豆出口税率
2015年 32.0% 32.0% 35.0%
2017年12月 27.0% 27.0% 30.0%
2018年1月 26.5% 26.5% 29.5%
2018年2月 26.0% 26.0% 29.0%
2018年3月 25.5% 25.5% 28.5%
2018年4月 25.0% 25.0% 28.0%
2018年5月 24.5% 24.5% 27.5%
2018年6月 24.0% 24.0% 27.0%
2018年7月 23.5% 23.5% 26.5%
2018年8月 23.0% 23.0% 26.0%

资料来源:美国农业部,长江证券研究所

孟山都借力本土龙头种企将 RR 大豆引入阿根廷

结合阿根廷政府利用大豆及相关产品出口创汇的需求,凭借其核心技术并收购当地龙头企业,孟山都顺利打入阿根廷市场。孟山都借助南美种子公司 Nidera 的力量把转基因大豆引进阿根廷。1991 年,Nidera 获得了孟山都抗农达转基因技术的免费使用权,也是当时阿根廷唯一一家。随后于 1996 年通过阿根廷生物安全程序引入孟山都的几项转基因技术并获得商业化生产许可。借此机会,孟山都和其他公司的转基因品种也陆续进入阿根廷大豆市场。

在转基因品种布局方面, 1997 年孟山都在进入阿根廷市场后,开展收购 Asgrow International 的谷物和油料作物业务,终止 Nidera 对其新品系的免费使用权。一方面, 继续推进种子研发,先后推出具有抗虫、抗病、高产、改善油品质以及同时具备几种特性的转基因种子;另一方面,通过并购生物技术和种子公司,先后推出玉米、棉花和蓖麻等转基因种子。

阿根廷一直是拉丁美洲国家监管和批准生物技术产品的先驱之一,但它没有足够有效的制度来保护新的植物品种或与植物有关的技术的知识产权1,对未经授权使用受保护种子品种的处罚是微不足道的。因无法从阿根廷种植者那里全面收取相关的专利使用费, 2004 年孟山都宣布将停止在阿根廷投资和销售 RR 大豆(转基因抗农达大豆的简称)。由于未获认证的种子仍在继续销售,孟山都于 2005 年对未经许可装运的含有 RR 基因的大豆、豆粕和其他大豆制品采取了法律制裁手段等,不过收效甚微。2006 年孟山都与阿根廷政府谈判并说服后者修改了相关法律,获得了相关基因专利申请。

2018 年,阿根廷的转基因作物种植面积达 2390 万公顷,总面积全球排名第三。目前阿根廷转基因作物的应用率接近 100%。应用转基因生物技术的作物主要是大豆(约占75.31%),玉米(约占 23.01%)及棉花(约占 1.55%)。转基因的品种广泛使用带动了 RR 基因的传播,耐除草剂大豆的大面积应用使得种植户对草甘膦除草剂的需求提升, 尽管孟山都的种子专利在阿根廷未得到足够保护,孟山都无法完全享受 RR 大豆技术带来的经济效益,但是孟山都从销售转基因大豆种子和销售草甘膦除草剂中获得了丰厚利润。

图 6:1993~2014 年阿根廷的大豆种子中获得知识产权保护的种子占比不足一半

50%

知识产权保护

专利延期

认证的种子

40%

30%

20%

10%

0%

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

资料来源:Crop Life,长江证券研究所

  1. 参考长江农业报告《农产品专题之三:世界各国对转基因的知识产权保护有何差异?》
图 7:孟山都转基因大豆顺利打入阿根廷市场但未获得全面的专利保护
2011年

Sursem 获准在阿根廷

销售孟山都第二代抗虫

2006年 耐草甘膦转基因大豆

孟山都和阿根廷政府谈判说

2004年 服对方修改了相关法律,允孟山都宣布将停止在阿根 许孟山都的基因申请专利。

廷投资和销售RR大豆

2005年

1991年 孟山都采取法律制裁等手段阻

Nidera获得了孟山都抗农达 止阿根廷农场主向欧洲出口包

转基因技术的免费使用权 1997年 含有该公司专利的转基因大豆蛋白粉,但未获得成功

孟山都在阿根廷开展一系列

收购,并终止 Nidera 对其新品系的免费使用权

资料来源:中国农业科学院农业信息研究所,CNKI,长江证券研究所

图 8:2018 年阿根廷种植转基因作物达 2390 万公顷,全球排名第三 图 9:2018 年阿根廷转基因作物种植结构(按面积分)

 

阿根廷转基因作物种植面积:百万公顷 转基因作物种植面积占比

30 25%

25 20%

20

15%

15

10%

10

5 5%

1.55% 0.13%

大豆玉米棉花其他

23.01%

75.31%

0 0%

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

资料来源:国际农业生物技术应用服务组织,长江证券研究所 资料来源:国际农业生物技术应用服务组织,长江证券研究所

转基因大豆是如何打入巴西市场的?

转基因作物最初于上世纪 90 年代末自非商业渠道流入巴西,并于 2003 年正式获得生产种植许可。随后转基因作物种植面积持续上升,2018 年巴西转基因作物种植面积达5130 万公顷,全球排名第二。1998~2018 年间,巴西共有 76 项转基因事件获批。主要包括六种类型的转基因作物,其中推广应用率较高的主要是大豆、玉米和棉花,三者合计应用率达 93%。从转基因作物性状结构上来看,目前在巴西种植的转基因品种以耐除草剂和抗虫性状为主,尤其是两个性状相叠加的品种占主导。

与阿根廷不同,转基因耐除草剂大豆的种植契合阿根廷政府及农场主利益,因而转基因在阿根廷推广初期受到的阻力较小。但在巴西,转基因产品技术遭到社会团体抵制,由于缺乏巴西政府及社会的声援支持,孟山都在阿根廷成功推广转基因大豆的经验难以直

接复制至巴西。孟山都在巴西主要是通过并购的方式扩大在当地玉米、大豆种子市场的市占率。

图 10:1998~2018 年巴西转基因性状许可事件及相关性状结构
性状结构 其他性状, 7%

抗虫性状, 12.5%

抗虫+耐除草剂性状, 48.5%

耐除草剂性状, 32%

资料来源:CIB Brazil,长江证券研究所

图 11:2018 年巴西种植转基因作物达 5130 万公顷,全球排名第二 图 12:2018 年巴西转基因作物种植结构(按面积分)

 

巴西转基因作物种植面积:百万公顷 转基因作物种植面积占比

2%

7%

28%

63%

60 30%

50 25%

40 20% 大豆

玉米

30 15%

棉花

20 10% 甘蔗

10 5%

0 0%

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

资料来源:国际农业生物技术应用服务组织,长江证券研究所 资料来源:国际农业生物技术应用服务组织,长江证券研究所

阿根廷转基因品种自边境非商业渠道流入巴西

1996 年巴西农户注意到边境地区的阿根廷农场主在种植转基因大豆后,在控制杂草方面的各项投入明显减少,但效果却比仅使用化学除草剂更好。随后阿根廷部分转基因耐草甘膦大豆流入巴西。巴西政府自 1998 年开始实施转基因大豆种植禁令,但由于地方政府监管不力,种植无认证转基因大豆的现象屡禁不止。

迫于各方压力,巴西政府于 2003 年 3 月 27 日出台了解禁当年收获的转基因大豆的临

时措施,该临时措施的有效期至 2004 年 1 月 31 日,在有效期内要求对产品标识说明转基因成分含量,超有效期后,仍按现行法律认定转基因产品为非法产品。2005 年巴西又出台的新《巴西生物安全法》,以此为标志巴西正式迈入转基因商业化时代。

图 13:巴西农业生物技术立法框架与完善过程
  • 新《巴西生物安全法》:结束了巴西国内围绕转

2005年 基因的相关立法争议,为转基因生物及附属品获得监管建立了安全标准和机制。

  • 5591号法令:进一步规定了转基因生物在运输、

2005年 生产等过程中的安全规范与管理机制,并规定了办法生物安全质量证书的必要程序。

  • 11460法律:规定新的生物技术产品必须获得

2007年 CTNBio的成员多数票方可通过。该规定消除了

生物技术时间批准程序上的主要障碍。

资料来源:《Brazil Agricultural Biotechnology Annual》,《DECREE No.5591》,长江证券研究所

孟山都收购巴西本土龙头企业迅速布局当地市场

与阿根廷不同,在阿根廷转基因耐除草剂大豆的种植契合政府及农场主利益,因而转基因在阿根廷推广初期受到的阻力较小。但在巴西,转基因产品技术遭到社会团体抵制, 由于缺乏巴西政府及社会的声援支持,孟山都在阿根廷成功推广转基因大豆的经验难以直接复制至巴西。

孟山都在巴西主要是通过并购的方式扩大在巴西玉米、大豆种子市场的市占率。孟山都公司早在 1963 年正式进入巴西,总部设在圣保罗,初期主要发力于农化产品领域。随后分别收购了巴西最大的大豆种子生产商 Monsoy(1997 年)和最大的玉米种子企业Agroceres(1997 年),后者在巴西玉米种子市场的市占率为 40%。除此之外,孟山都公司还收购了巴西的国有大豆公司 Terrazawa(1996 年)、巴西玉米种子公司 Agroestes

(2007 年)以及巴西棉花种子公司 MDM 49%的股份(2009 年)等,不断提升其在巴西市场的市场份额及影响力。

图 14:孟山都收购巴西本土龙头企业迅速布局当地市场
棉花种子领域

玉米种子领域 2009年购买巴西棉花种子公

司MDM 49%的股份

  • 1997年收购巴西最大的玉米种子供

应商Sementes Agroceres SA

  • 2007年收购巴西玉米种子公司

Agroestes 大豆种子领域

    • 1996年收购国有大豆公司TERRAZAWA
    • 1996年收购FT SEMENTS

进军巴西  1997年收购Asgrow种子公司

    • 1997年收购Monsoya(巴西最大的大豆

1963年正式进入巴西,初期 种子供应商之一)

主要发力于农化产品领域。

资料来源:GreenPeace,Monsanto,长江证券研究所

转基因产品在南美种植的利益分配格局

整体看,在阿根廷应用转基因技术的 20 年(1996~2015 年)间,转基因大豆在应用过程中带来的经济效益要明显高于玉米和棉花。转基因大豆应用中,大部分利益流向种植户(约占 65.9%),其次是政府(27.4%),种子企业仅仅分得其中较少一部分收益;但由于转基因玉米是杂交种,种子供应商获得的经济效益多一些(约占 31.4%)。

而在巴西,转基因农作物的应用为巴西农民共带来了 358 亿雷亚尔的额外收益,其中52%来自于玉米,46.4%来自于大豆,由此可看出在巴西种植转基因玉米所产生的收益更为显著。

阿根廷:转基因产业链利益分配上向农场主倾斜

1996~1997 年阿根廷耐除草剂大豆的播种面积尚不足大豆种植总面积的 1%,

2000~2001 种植年这一占比已达到 90%以上。美国是世界上最早应用转基因技术的国家,美国中西部各州花了将近 15 年的时间其应用率才超过 90%,而阿根廷只用了 7 个种植季就达到了这个水平。

根据阿根廷生物技术信息和发展委员会 2016 年发布的报告,转基因农作物进入阿根廷的前 20 年(即 1996~2015 年)一共为阿根廷带来了 1270 亿美元的经济效益,其中 93% 来自于大豆。从大豆所产生的利益分配格局上来看,转基因大豆的应用给种植户带来的经济效益约占 65.9%,种子企业和草甘膦厂商获得利益分配比例分别为 3.7%和 3%,在转基因大豆的推广应用中,政府约获得了总效益中的 27.4%,约为 324 亿美元。在阿根廷应用转基因技术的 20 年中,转基因大豆在应用过程中带来的经济效益要明显高于玉

米和棉花。转基因大豆应用中,所产生的大部分经济效益流向种植户,其次是政府,种

子企业仅仅分得其中较少一部分收益;但由于转基因玉米是杂交种(意味着农民使用自留种不经济),种子供应商获得的经济效益多一些。

耐除草剂大豆在阿根廷的迅速扩散既与孟山都积极推广有关,也是因为耐除草剂大豆对种植户而言具有较高的经济效益。

尽管期初孟山都的转基因种子在阿根廷未获得充分专利保护,孟山都无法向阿根廷种植户收取转基因技术使用费,但是耐除草剂品种广泛使用带动了草甘膦的大面积应用,同样带动了孟山都的经济利益提升。2000 年以后孟山都除草剂草甘膦专利到期,更是加快了这一新技术的应用进程。农场主对阿根廷 RR 大豆产生依赖主要基于以下三方面原因:1)草甘膦作为广谱除草剂可防治多种杂草,成本低便于大面积推广;2)对哺乳动物低毒、土壤中易降解;3)抗草甘膦作物的推广种植,引起了阿根廷耕作制度的变革, 使玉米、大豆等作物可以免中耕、窄行密植,大大节省了劳动力和燃料耗费;也改良了土壤,避免大豆主产区土壤流失。

图 15:阿根廷种植转基因作物后草甘膦销量提升明显 图 16:阿根廷草甘膦销量提升带动草甘膦销售额提升
10000 阿根廷草甘膦销量:万升

8000

6000

4000

2000

0

1995/1996 1996/1997 1997/1998 1998/1999 1999/2000 2000/2001

250 草甘膦销售额:百万美元 零售价:美元/升 6

200 5

4

150

3

100

2

50 1

0 0

1995/1996 1996/1997 1997/1998 1998/1999 1999/2000 2000/2001

资料来源:《Glyphosate:production,pricing and use worldwide,2000》,长江证券研究所 资料来源:《Glyphosate:production,pricing and use worldwide,2000》,长江证券研究所
图 17:1996~2015 年阿根廷种植转基因作物所产生的利益分配格局 图 18:1996~2015 年阿根廷种植转基因大豆所产生的利益分配格局
26.3% 农民

种子企业草甘膦厂商

3.1% 政府

65.7%

4.9%

27.4% 农民

种子企业

草甘膦厂商

3.0% 65.9% 政府

3.7%

资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所 资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所

图 19:1998~2015 年阿根廷种植转基因玉米所产生的利益分配格局 图 20:1998~2015 年阿根廷种植转基因作物所产生的利益分配格局
17.7%

农民

5.7% 45.2% 种子企业

草甘膦厂商政府

31.4%

3.0% 1.9%

农民

种子企业草甘膦厂商

95.1%

资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所 资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所

图 21:1996~2015 年阿根廷种植耐草甘膦大豆所节省的成本变化情况 图 22:1996~2015 年阿根廷种植耐草甘膦大豆所带来的增收效应(单

位:美元/公顷)

成本节约:美元/公顷 净节省成本:美元/公顷 农产收入增加 种植二季作物增长的经济效益

35 1400

30 1200

1000

25 800

20 600

400

15

200

10 0

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所 资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所

表 2:阿根廷转基因作物所产生的经济效益及产业链利润分配

作物 期间 总效益 农民 种企 草甘膦厂商 政府
大豆 1996~2015 1183.6 779.4 44.2 35.8 324.1
单位:

亿美元

玉米 1998~2015 55.1 24.9 17.3 3.1 9.8
棉花 1998~2015 31.0 29.5 0.9 0.6 0.0
总和 1269.7 833.8 62.5 39.5 333.8
大豆 1996~2015 93.2 65.9 3.7 3.0 27.4
占比% 玉米 1998~2015 4.3 45.2 31.4 5.7 17.7
棉花 1998~2015 2.4 95.1 3.0 1.9 0.0
总和 100.0 65.7 4.9 3.1 26.3

资料来源:阿根廷生物技术信息和发展委员会,长江证券研究所

巴西:种植转基因玉米所产生的额外收益更为显著

在过去的20 年里,转基因农作物的应用为巴西农民共带来了358 亿雷亚尔的超额收益, 其中 52%来自于玉米,46.4%来自于大豆,由此可看出在巴西种植转基因玉米所产生的

收益更为显著。所产生的种植收益主要来自于产量增加和成本降低两部分,其中产量的增加为农民带来了 251 亿雷亚尔的额外收入,对应的贡献度约为 70%。农民成本的降低也反映在这一期间积累的生产力上,对应的贡献度约为 30%。

目前在巴西收取转基因作物知识产权费用时主要有两种模式,一种是发生在种子购销时, 由农户按一定比例支付支付种质资源及性状使用费给种子企业;另一种是在谷物收割后 进入仓库储存时缴纳一定比例的技术使用费。

若农民自愿披露其种植的大豆为 RR 大豆,则农民需给付 2%的专利权使用费。若隐瞒其种植转基因大豆的事实却在后续基因检测中检测出耐草甘膦基因,且这部分转基因产品占到交付量的 5%以上,则农民需要给付 3%的专利权使用费(即在自愿披露的基础上额外支付 50%溢价),并且农民还需要支付相关检测费用。这种专利使用费制度也会刺激非转基因农民自律性,否则他们将面临在将产品送到工厂时被惩罚的风险。

图 23:在过去的 20 年里,种植转基因农作物为巴西农民共带来了 358 亿雷亚尔的超额收益
资料来源:CIB Brazil,长江证券研究所

图 24:2017/2018 种植季在巴西应用转基因技术能产生更高的经济效益
转基因产品:雷亚尔/公顷 非转基因产品:雷亚尔/公顷 增幅

6000 140%

5000 120%

100%

4000

80%

3000

60%

2000

40%

1000 20%

0 0%

大豆 夏玉米 冬玉米 棉花

资料来源:CIB Brazil,长江证券研究所

转基因生物技术如何影响南美农业发展?

转基因技术的应用对南美农业行业发展的影响体现在两个维度上:首先从种业行业的竞争格局来看,为开拓南美种子市场、获取更高的市场份额并减少在当地的管理和交易成本,孟山都等跨国种企通过兼并本土的种子企业,迅速占领了当地种业市场,并逐渐实现了垄断控制。其次,从农业生产的角度来看,转基因生物技术的应用带动了农业生产效率的提升,增强了南美农产品出口竞争力。

跨国种企加速渗透,逐步控制南美种业市场话语权

跨国种业巨头通过收购或者与本土种企合并,以开拓南美种子市场、获取更高的市场份额并减少在南美的管理和交易成本。

以巴西为例:过去十多年来,巴西经营玉米和大豆等商品作物种子的公司数量大幅减少。目前农民在购种方面主要依赖少数几家公司,市场集中度的提升带动种子价格上涨。曾经依赖公共科研机构进行大部分研发的巴西种业,现在被几家主要的化学和制药巨头所主导,他们为种子的特定特性申请专利,并向使用其专利种子的农民收取费用。

自 1990 年以来,跨国种业巨头(其中许多是生物技术公司)收购了许多中小型种子公司, 减少了传统种子和生物技术种子的竞争。此外,国际种企巨头还热衷于和巴西当地的科研机构开展合作并逐渐掌握话语权。其中,巴西农牧科学院(Embrapa)是孟山都、先正达等公司争相开展合作的科研机构。例如,先正达于 2009 年与巴西农牧科学院签署了长期合作计划,在玉米、棉花、大豆等作物领域开展研发合作。作为巴西最大的国有农业科研机构,农牧科学院的研发职能逐渐由非商业化育种向商业化育种倾斜,并在合作中逐步被国际巨头主导。

在巴西放开转基因商业化种植之后,孟山都等跨国种企通过兼并巴西本土的种子企业, 将转基因技术应用于当地的作物品种,迅速占领了巴西玉米种业市场,并逐渐实现了垄断控制。

表 3:国际种业巨头与巴西种子企业/科研机构的兼并&合作一览表(部分)

年份 收购方/合作方 被收购方/合作方 事件
1999 杜邦 Sementes DoisMarcos 1999 年 3 月,杜邦先锋建立了巴西杜邦分部,并接管了巴西的 Sementes

DoisMarcos 公司

1999 杜邦 Sementes Ribeiral 1999 年 5 月,种子公司 Sementes Ribeiral 被杜邦公司收购
1999 杜邦 Sementes Fartura 1999 年 5 月,种子公司 Sementes Fartura 被杜邦公司收购
2007 孟山都 Agroestes 2007 年 9 月 11 日,孟山都公司宣布以略高于 1 亿美元现金的价格收购

巴西玉米种子公司 Agroestes

2014 陶氏 Coodetec 2014 年 7 月,陶氏益农宣布将收购 Coodetec 的种子业务,该项收购将

有利于提高公司在巴西玉米市场的地位

资料来源:SeedQuest,《跨国种子进入是福是祸——来自巴西和阿根廷的发现》,长江证券研究所

南美农产品生产效率提升,出口竞争力大幅提高

转基因生物技术的应用对巴西和阿根廷具有重要意义,转基因技术的应用使得南美农产品出口竞争力大幅提升,主要体现在三个方面:(1)农业生产效率的提升;(2)农产品国际竞争力增强;(3)出口创汇。

以大豆为例:从 1996 年应用转基因生物技术后,巴西和阿根廷的大豆产量快速增长,

两国大豆年产量占全球大豆年总产量的一半以上。其中巴西的产量2从 1996 年的 2317 万吨增长至 2018 年的 1.18 亿吨,年均复合增速达 7.68%;阿根廷的产量从 95/96 种植季的 1120 万吨增长至 19/20 年的 5350 万吨,年均复合增速达 6.73%。这不仅得益于耕作制度变革——即轮作方式带来的面积增长,更源于转基因生物技术带来的单产水平提升。轮作方式盛行带动南美地区双季大豆面积飞速增长。从 1995/96 年~2019/20 年,

阿根廷大豆收获面积迅速增长,年均复合增速达 4.37%;1996~2018 年巴西大豆收获面积年均复合增速达 5.67%。可以看出同期巴西和阿根廷的产量增速远高于收获面积的增速,大豆产量的高速增长主要是由单产提升带动的。

从单产水平上来看,阿根廷大豆单位面积产量从 95/96 生产年的 1.81 吨/公顷增长至

19/20 年的 3.09 吨/公顷,年均复合增速达 2.27%;巴西大豆的单产水平从 1996 年的

2.24 吨/公顷增长至 2018 年的 3.38 吨/公顷,年均复合增速达 1.90%。受放开转基因生物技术的影响,进入 21 世纪后南美大豆单产提升尤为明显。

图 25:19/20 年巴西大豆年产量占全球大豆总产量的 36% 图 26:19/20 年阿根廷大豆年产量占全球大豆总产量的 15%

 

140

120

100

80

60

40

20

0

17/18

15/16

13/14

11/12

09/10

07/08

05/06

03/04

01/02

99/00

97/98

95/96

93/94

91/92

97/98

95/96

93/94

91/92

40% 70

60

巴西大豆产量:百万吨

巴西占全球的比重

35%

50

30% 40

25% 30

20

20%

10

15% 0

19/20

17/18

25%

20%

阿根廷大豆产量:百万吨

阿根廷占全球的比重

15%

10%

5%

19/20

 

资料来源:巴西国家地理与统计局,美国农业部,长江证券研究所 资料来源:美国农业部,长江证券研究所

15/16

13/14

11/12

09/10

07/08

05/06

03/04

01/02

99/00

  1. 参考巴西央行数据,与美国农业部数据略有差异。

图 27:1996~2018 年巴西大豆单产水平趋势提升 图 28:阿根廷大豆单产水平趋势提升

 

阿根廷大豆单产:吨/公顷

4.0

3.5

3.5

3.0

2.5

2.0

1.5

3.1

2.7

2.3

1.9

1.0 1.5

巴西大豆单位产量:吨/公顷

19/20

18/19

17/18

16/17

15/16

14/15

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

2018

2016

2014

2012

2010

2008

2006

2004

2002

2000

1998

1996

1994

1992

1990

资料来源:巴西国家地理与统计局,长江证券研究所 资料来源:美国农业部,长江证券研究所

图 29:1996~2018 年巴西大豆种植面积年均复合增速达 5.67%

40 20%

巴西大豆种植面积:百万公顷

YOY

35 15%

30

10%

25

5%

20

0%

15

10 -5%

5 -10%

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

资料来源:巴西国家地理与统计局,长江证券研究所

图 30:1995/96 种植季到 2019/20 种植季阿根廷大豆收获面积年均复合增速达 4.37%

25 30%

阿根廷大豆收获面积:百万公顷

YOY

20 20%

15 10%

10 0%

5 -10%

0 -20%

89/90

90/91

91/92

92/93

93/94

94/95

95/96

96/97

97/98

98/99

99/00

00/01

01/02

02/03

03/04

04/05

05/06

06/07

07/08

08/09

09/10

10/11

11/12

12/13

13/14

14/15

15/16

16/17

17/18

18/19

19/20

资料来源:美国农业部,长江证券研究所

表 4:1996~2016 年主产国种植耐除草剂玉米的成本及收益变化情况

国家 技术成本

(美元/公顷)

农场毛收入

(美元/公顷)

农场总收益

(百万美元)

收益来源
美国 15~30 28 8450 成本节约
加拿大 17~35 15 185.3 成本节约
阿根廷 16~33 108 2391.9 成本节约以及单产增长10%甚至更多
南非 9~18 5 65.2 成本节约
巴西 10~32 38 1831.9 成本节约;单产增长1%~7%

资料来源:Brookes and Barfoot,长江证券研究所

表 5:1996~2016 年主产国种植耐除草剂大豆的成本及收益变化情况

国家 技术成本

(美元/公顷)

农场毛收入

(美元/公顷)

农场总收益

(百万美元)

收益来源
阿根廷 2~4 22.5+轮种作物216 18567.3 成本节约及二季轮作
巴西 7~25 32 7220.2 成本节约
美国 15~57 34 13297.3 成本节约
加拿大 20~40 21 200.6 成本节约

资料来源:Brookes and Barfoot,长江证券研究所

农产品出口竞争力增强。受益于优质转基因生物技术的推广,巴西和阿根廷的农产品产量实现了由单产提升带动下的大幅增长,两国农产品生产效率的不断提升,两国的农产

品在国际市场上竞争力不断增强,由此也影响了全球农产品贸易格局。目前阿根廷和巴西每年出口的大豆约占全球总出口量的一半以上,两国每年出口的豆粕约占全球豆粕出口总量的 60%以上。而由于差别化的出口税制度和农产品出口许可证制度,部分转基因大豆在阿根廷加工并以大豆加工制品的形式出口,导致其在豆粕和豆油出口市场上的主导地位。故巴西出口的大豆占比更高,而阿根廷出口的豆粕占比更高。

图 31:2019/20 种植季阿根廷和巴西出口的大豆约占全球总出口量的一半以上

70%

阿根廷出口大豆占比 巴西出口大豆占比

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

19/20

18/19

17/18

16/17

15/16

14/15

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

图 32:2019/20 种植季阿根廷和巴西出口的豆粕约占全球豆粕总出口量的 60%以上

80%

阿根廷出口豆粕占比 巴西出口豆粕占比

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

19/20

18/19

17/18

16/17

15/16

14/15

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

 

资料来源:美国农业部,长江证券研究所 资料来源:美国农业部,长江证券研究所

图 33:2016/17 年全球大豆贸易流示意图——美国、巴西、阿根廷为重要大豆出口国
资料来源:USDA,长江证券研究所

图 34:巴西和阿根廷每年出口的玉米占全球玉米出口比重趋势提升

50%

阿根廷出口玉米占比 巴西出口玉米占比

40%

30%

20%

10%

0%

19/20

18/19

17/18

16/17

15/16

14/15

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

资料来源:美国农业部,长江证券研究所

出口创汇。巴西和阿根廷是重要的大豆及相关产品出口国。大豆(包括豆油、豆粕)是其重要的出口创汇来源。2014 年,阿根廷出口的大豆及相关制品总额已经占到当前商品出口总额的 30%以上。在巴西,商品出口的外汇收入中,大豆的占比从 2006 年起也趋势提升,仅大豆出口总额约占 2018 年当年出口商品总额的 17%。

图 35:1993~2014 年阿根廷大豆、豆油及豆粕出口结构变化情况 图 36:阿根廷大豆及相关产品出口额及占当年商品出口总额占比情况

 

100%

80%

60%

40%

20%

0%

大豆 豆粕 豆油

250

200

150

100

50

0

大豆及相关产品出口总额:亿美元 占出口商品总额比重

35%

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0%

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

 

资料来源:COMTRADE,阿根廷统计局,长江证券研究所 资料来源:COMTRADE,阿根廷统计局,长江证券研究所

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

图 37:巴西大豆出口金额及占当年商品出口总额占比情况

450

400

350

300

250

200

150

100

50

0

18%

16%

巴西大豆出口金额:亿美元

占商品出口比重

14%

12%

10%

8%

6%

2019

2018

2017

2016

2015

2014

2013

2012

2011

2010

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

1999

1998

资料来源:巴西海关,巴西工贸发展部,长江证券研究所

投资评级说明

行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
看 好: 相对表现优于市场
中 性: 相对表现与市场持平
看 淡: 相对表现弱于市场
公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为:
买 入: 相对大盘涨幅大于 10%
增 持: 相对大盘涨幅在 5%~10%之间
中 性: 相对大盘涨幅在-5%~5%之间
减 持: 相对大盘涨幅小于-5%
无投资评级: 由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使

我们无法给出明确的投资评级。

相关证券市场代表性指数说明:A 股市场以沪深 300 指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数

(针对做市转让标的)为基准;香港市场以恒生指数为基准。

办公地址:

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分析师声明:

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者所得报酬的任何部分不曾与,不与,也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系,特此声明。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据; 在不同时期,本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告;本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表本公司或其他附属机构的立场;本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

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