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N新天 4.58 44.03% 13.07
N甘李 91.18 44.00% 30.66
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金晶科技 3.38 10.10% 73.26
安彩高科 4.69 10.09% 61.16
跨境通 5.90 10.08% 0
爱迪尔 5.90 10.08% 0
凯盛科技 5.91 10.06% 50.9
雪榕生物 11.94 10.05% 20.78
旗天科技 5.48 10.04% 0

领跌股

股票名称 当前价格 涨跌幅 市盈率
乐视退 0.35 -10.26% 0
中 关 村 11.12 -10.03% 130.88
恺英网络 3.50 -10.03% 0
新力金融 11.58 -10.02% 375.54
顺网科技 23.55 -10.01% 0
金运激光 44.01 -10.00% 863.75
天齐锂业 23.22 -10.00% 0
国药股份 44.57 -10.00% 21.7
汤臣倍健 19.81 -10.00% 0
神州泰岳 6.13 -9.99% 0

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金融工程日报

2020 年 07 月 28 日 证券研究报告—金融工程日报
金融工程日报

◎ 市场数据:

分析日期 2020 年 07 月 27 日

主要指数

最新 1 个交易日,各指数普遍上涨,中小板指数(0.67%)涨幅最大,仅

证券分析师: 丁竞渊
执业证书编号: S06305160800

01

电话: 021-20333723
邮箱: djy@longone.c om.cn

金融指数(-0.90%)下跌;最新 5 个交易日,各指数悉数下跌,金融指数(-6.76%)跌幅最大;最近 22 个交易日,各指数悉数上涨,金融指数

(15.14%)涨幅最大。

行业

最新 1 个交易日,各行业涨跌不一,有色金属(3.09%)涨幅最大,休闲

服务(-1.95%)跌幅最大;最新 5 个交易日,多数行业下跌,医药生物

(2.21%)涨幅最大,非银金融(-7.57%)跌幅最大;近 1 个月来,各行业普遍上涨,休闲服务(37.15%)涨幅最大,仅通信(-0.13%)下跌。

两融

07 月 24 日两融余额减少,为 13875.64 亿元,其中融资余额减少,为

13411.20 亿元,融券余额减少,为 464.44 亿元。行业中,非银金融、电子的融资余额居前,非银金融、医药生物、电子的融券余额居前。

股指期货

最近一个交易日,各主力合约中,IH2008(-0.16%),IF2008(-0.69%), IC2008(-1.45%)基差均为负。基差/指数(年化)IH2008 为(-2.32%), IF2008 为(-10.14%),IC2008 为(-21.12%)。

期权

最近几个交易日,50ETF 期权认沽、认购主力合约隐含波动率再次回升。最新交易日的期权虚值结构中,远月合约购虚值大于沽虚值,近月合约购虚值大于沽虚值。远月购 2103 月 3.200 元行权价合约的虚值最大(百分

相关研究报告

比表示 7.91%)。近月合约中购 2008 月 3.200 元行权价合约的虚值最大

(百分比表示 3.01%)。

 

 

图 1 (各指数最新 1 个交易日收益率) 3

图 2 (各指数最新 5 个交易日收益率) 4

图 3 (各指数最新 22 个交易日收益率) 4

图 4 (最新 1 个交易日各行业收益率排序) 5

图 5 (最新 5 个交易日各行业收益率排序) 6

图 6 (最新 22 个交易日各行业收益率排序) 6

图 7 (融资余额与融券余额(亿元)) 7

图 8 (最新交易日行业融资余额(亿元)) 7

图 9 (最新交易日行业融券余额(亿元)) 8

图 10 (股指期货主力合约基差走势) 9

图 11 (采用股指期货主力合约的对冲成本(年化%)) 9

图 12 (上证 50ETF 期权隐含波动率) 10

图 13 (上证 50ETF 隐含波动率结构) 10

图 14 (上证 50ETF 期权虚值结构) 11

图 15 (上证 50ETF 期权持仓量和成交量比较) 12

表 1 市场主要指数一览 3

表 2 行业指数一览(申万一级) 5

表 3 股指期货主力合约表现 8

表 4 期权各合约持仓量和成交量 11

重要指数与行业一览

重要指数表现

最新 1 个交易日,各指数普遍上涨,中小板指数(0.67%)涨幅最大,仅金融指数(-0.90%)

下跌;最新 5 个交易日,各指数悉数下跌,金融指数(-6.76%)跌幅最大;最近 22 个交易日,各指数悉数上涨,金融指数(15.14%)涨幅最大。

表 1 市场主要指数一览

指数名称 最新 1 个交易日收益率 最新 5 个交易日收益率 最新 22 个交易日收益率
上证 50 0.16% -3.79% 8.13%
沪深 300 0.51% -3.24% 9.87%
中证 500 0.23% -3.49% 8.52%
上证指数 0.26% -3.29% 7.90%
中小板指数 0.67% -4.01% 9.65%
创业版指数 0.15% -2.43% 10.48%
金融指数 -0.90% -6.76% 15.14%

资料来源:万德资讯,东海证券

图 1 (各指数最新 1 个交易日收益率)
0.80%

0.60%

0.40%

0.20%

0.00%

-0.20%

-0.40%

-0.60%

-0.80%

-1.00%

资料来源:万德资讯,东海证券

图 2 (各指数最新 5 个交易日收益率)

0.00%

-2.00%

-4.00%

-6.00%

-8.00%

最新5个交易日收益率

资料来源:万德资讯,东海证券

图 3 (各指数最新 22 个交易日收益率)
最新22个交易日收益率

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

资料来源:万德资讯,东海证券

行业表现

最新 1 个交易日,各行业涨跌不一,有色金属(3.09%)涨幅最大,休闲服务(-1.95%) 跌幅最大;最新 5 个交易日,多数行业下跌,医药生物(2.21%)涨幅最大,非银金融(-7.57%)

跌幅最大;近 1 个月来,各行业普遍上涨,休闲服务(37.15%)涨幅最大,仅通信(-0.13%) 下跌。

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表 2 行业指数一览(申万一级)

行业名称 最新 1 个交易日收益率 最新 5 个交易日收益率 最新 22 个交易日收益率
采掘 0.21% -2.71% 8.65%
传媒 -0.02% -5.03% 3.45%
电气设备 0.23% -1.70% 16.13%
电子 0.70% -4.66% 5.99%
房地产 -1.57% -5.89% 7.63%
纺织服装 -0.51% -3.55% 1.63%
非银金融 -0.23% -7.57% 12.06%
钢铁 -0.25% -5.59% 1.18%
公用事业 0.25% -4.57% 6.58%
国防军工 -1.64% -1.54% 27.10%
化工 0.27% -3.24% 12.31%
机械设备 -0.05% -3.44% 9.97%
计算机 0.25% -4.53% 4.46%
家用电器 0.02% -2.67% 6.61%
建筑材料 0.78% -5.16% 17.68%
建筑装饰 -0.91% -4.60% 6.46%
交通运输 0.22% -4.05% 4.96%
农林牧渔 0.31% -2.07% 13.47%
汽车 0.92% -2.67% 10.90%
轻工制造 -0.21% -4.63% 10.52%
商业贸易 -1.79% -6.32% 6.86%
食品饮料 1.41% 0.41% 13.12%
通信 0.10% -6.41% -0.13%
休闲服务 -1.95% -1.58% 37.15%
医药生物 1.42% 2.21% 10.42%
银行 -0.79% -6.25% 0.73%
有色金属 3.09% 0.44% 18.32%
综合 -0.91% -4.57% 11.46%

资料来源:万德资讯,东海证券

图 4 (最新 1 个交易日各行业收益率排序)

最新1个交易日收益率

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%

-1.00%

-2.00%

-3.00%

资料来源:万德资讯,东海证券

有色金属医药生物食品饮料

汽车

建筑材料

电子农林牧渔

化工公用事业计算机电气设备交通运输

采掘通信

家用电器

传媒机械设备轻工制造非银金融

钢铁

纺织服装

银行

综合建筑装饰房地产国防军工商业贸易休闲服务

图 5 (最新 5 个交易日各行业收益率排序)

最新5个交易日收益率

4.00%

2.00%

0.00%

-2.00%

-4.00%

-6.00%

-8.00%

-10.00%

医药生物有色金属食品饮料国防军工休闲服务电气设备农林牧渔家用电器

汽车采掘化工

机械设备纺织服装交通运输计算机 公用事业

综合建筑装饰轻工制造

电子

传媒

建筑材料

钢铁房地产银行

商业贸易

通信

非银金融

资料来源:万德资讯,东海证券

图 6 (最新 22 个交易日各行业收益率排序)

最新22个交易日收益率

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

-10.00%

资料来源:万德资讯,东海证券

休闲服务国防军工有色金属建筑材料电气设备农林牧渔食品饮料

化工

非银金融

综合汽车

轻工制造医药生物机械设备

采掘房地产商业贸易家用电器公用事业建筑装饰

电子交通运输计算机传媒

纺织服装

钢铁银行通信

融资融券

07 月 24 日两融余额减少,为 13875.64 亿元,其中融资余额减少,为 13411.20 亿元,

融券余额减少,为 464.44 亿元。行业中,非银金融、电子的融资余额居前,非银金融、医药生物、电子的融券余额居前。

图 7 (融资余额与融券余额(亿元))
融资融券余额(亿元)

600.00 16000.00

500.00 14000.00

12000.00

400.00 10000.00

300.00 8000.00

200.00 6000.00

4000.00

100.00 2000.00

0.00 0.00

2020-3-13 2020-4-13 2020-5-13 2020-6-13 2020-7-13

融券余额(亿) 融资余额(亿)

资料来源:万德资讯,东海证券

非银金融

电子医药生物计算机化工

银行房地产有色金属农林牧渔食品饮料

传媒通信

电气设备国防军工机械设备

汽车公用事业建筑装饰交通运输商业贸易

采掘建筑材料家用电器

钢铁轻工制造

综合纺织服装休闲服务

图 8 (最新交易日行业融资余额(亿元))

行业融资余额(亿元)

1600.00

1400.00

1200.00

1000.00

800.00

600.00

400.00

200.00

0.00

资料来源:万德资讯,东海证券

图 9 (最新交易日行业融券余额(亿元))

行业融券余额(亿元)

60.00

50.00

40.00

30.00

20.00

10.00

0.00

资料来源:万德资讯,东海证券

非银金融

医药生物

电子计算机食品饮料

银行电气设备

化工机械设备房地产有色金属家用电器国防军工

通信传媒汽车

农林牧渔交通运输公用事业商业贸易

钢铁建筑材料休闲服务

采掘轻工制造建筑装饰

综合纺织服装

股指期货

最近一个交易日,各主力合约中,IH2008(-0.16%),IF2008(-0.69%),IC2008(-1.45%)基差均为负。基差/指数(年化)IH2008 为(-2.32%),IF2008 为(-10.14%),IC2008 为(-21.12%)。

表 3 股指期货主力合约表现

类型 主力合约点位 昨日基差 今日基差 基差/指数 基差/指数(年化)
上证 50 股指(IH) 3158.20 -13.89 -5.03 -0.16% -2.32%
沪深 300 股指(IF) 4497.00 -40.59 -31.45 -0.69% -10.14%
中证 500 股指(IC) 6207.60 -79.98 -91.14 -1.45% -21.12%

资料来源:万德资讯,东海证券

图 10 (股指期货主力合约基差1走势)
股指主力合约基差

80

60

40

20

0

-20

-40

-60

-80

-100

上证50基差 沪深300基差 中证500基差

资料来源:万德资讯,东海证券

图 11 (采用股指期货主力合约的对冲成本2(年化3%))
基差/指数(年化%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%

-5.00%

-10.00%

-15.00%

-20.00%

-25.00%

上证50基差(年化%) 沪深300基差(年化%) 中证500基差(年化%)

资料来源:万德资讯,东海证券

上证 50ETF 期权

隐含波动率

最近几个交易日,50ETF 期权认沽、认购主力合约隐含波动率4再次回升。

1基差=股指期货价格-对应股指价格

2对冲成本=(基差)/指数点位*100

3年化对冲成本=对冲成本*365/合约存续天数

4隐含波动率是用当前期权价格通过 B-S 模型反算出的波动率,反映了投资者对未来市场的预期。

金融工程日报

图 12 (上证 50ETF 期权隐含波动率)

80.00% 4000

70.00% 3500

60.00% 3000

50.00% 2500

40.00% 2000

30.00% 1500

20.00% 1000

10.00% 500

0.00% 0

隐含波动率(沽) 隐含波动率(购) 上证50指数

资料来源:万德资讯,东海证券

图 13 (上证 50ETF 隐含波动率结构5)
“隐含波动率”对比图

45.00%

40.00%

35.00%

购2008

30.00%

沽2008

25.00%

购2009

20.00% 沽2009

15.00% 购2012

10.00% 沽2012

5.00% 购2103

沽2103

0.00%

行权价

资料来源:万德资讯,东海证券

期权合约的虚值结构

5本文的上证 50ETF 期权隐含波动率采用次月沽合约计算。

金融工程日报

最新交易日的期权虚值结构6中,远月合约购虚值大于沽虚值,近月合约购虚值大于沽虚值。远月购 2103 月 3.200 元行权价合约的虚值最大(百分比表示 7.91%)。近月合约中

购 2008 月 3.200 元行权价合约的虚值最大(百分比表示 3.01%)。

图 14 (上证 50ETF 期权虚值结构)
上证50ETF期权虚值对比图

9.00%

8.00%

7.00%

购2008

6.00%

沽2008

5.00%

购2009

4.00% 沽2009

3.00% 购2012

2.00% 沽2012

1.00% 购2103

沽2103

0.00%

行权价

资料来源:万德资讯,东海证券

期权合约的持仓量与成交量

表 4 期权各合约持仓量和成交量

合约 持仓量 成交量
购 2008 925849 800750
沽 2008 519179 865635
购 2009 212163 90663
沽 2009 325315 108709
购 2012 104338 18599
沽 2012 126926 17926
购 2103 15526 7069
沽 2103 11634 7239

资料来源:万德资讯,东海证券

6虚值结构:当前所有期权合约的虚值。期权的市场价格包含了实值和虚值两部分。实值需要承担大盘波动风险,虚值是买入期权后的持

有成本,反映时间价值,随着时间的流逝逐渐变成零,虚值的大小真正反映出期权价格的高低。我们采用虚值相对 ETF50 价格的百分比方式表示虚值结构。

购8月2.80 购8月2.95 购8月3.20 购8月3.50

购8月3.80 沽8月2.80 沽8月2.95

沽8月3.20 沽8月3.50 沽8月3.80 购9月2.40 购9月2.55 购9月2.70 购9月2.85 购9月3.00

购9月3.30 购9月3.60 购9月3.90

沽9月2.45 沽9月2.60 沽9月2.75

沽9月2.90 沽9月3.10 沽9月3.40 沽9月3.70

购12月2.55 购12月2.70 购12月2.85 购12月3.00

研报分享http://www.nxny.com

金融工程日报

图 15 (上证 50ETF 期权持仓量和成交量比较)

上证50ETF期权持仓量和成交量比较(张)

250000

200000

150000

100000

50000

0

成交量

持仓量

资料来源:万德资讯,东海证券

12

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN

市场有风险,投资需谨慎

研报分享http://www.nxny.com

金融工程日报

分析师简介:
丁竞渊,数学与应用数学学士,计算机应用技术博士,东海证券研究所高级研究员,证券从业11年,具有丰富的金融工 程研究、金融数据分析、量化交易平台研发经验。

附注:

一、市场指数评级

看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%

看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级

超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级

买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%

增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间

减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、风险提示

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它

金融工具的邀请或保证,建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

五、免责条款

本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海证券股份有限公司,或任何其附属或联营公司的立场,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的信息。

分析师承诺“本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系”。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读。

本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。

六、资格说明

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者,参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。

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